Atrakcyjność inwestycyjna. Walor ESG równie ważny, jak zyski

Magdalena Pasecka, partner, CFO w Innova Capital, ocenia, że za parę lat trudno będzie sprzedać w Polsce spółkę z branży konsumenckiej, która w strategii nie zapisze neutralności klimatycznej i zeroemisyjności. – Czynnik ESG staje się równie ważny, jak EBITDA i zyski – podkreśla Magdalena Pasecka.

• - Barierą z punktu widzenia finansowania zielonej energii nie jest marża. Barierą jest kapitałochłonność zielonych projektów - wskazuje Adam Pers, wiceprezes mBanku.
• Adam Czyżewski, główny ekonomista w PKN Orlen, zwraca uwagę, że neutralność emisyjną można osiągnąć na dwa sposoby: sprzedając aktywa lub je dekarbonizując. Jego zdaniem wyzwania zaczynają się przy dekarbonizacji transportu, który prowokuje znaczący procent emisji.
• O finansowaniu zielonych inwestycji rozmawiali uczestnicy panelu "Zielone finanse", który odbył się w trakcie Europejskiego Kongresu Gospodarczego.

Marża bankowa nie jest barierą dla zielonych inwestycji

- Nie jest barierą dla zielonych inwestycji to, czy do Polonii (obecny Wibor) dołożę 2,5 proc. - podkreśla Adam Pers, wiceprezes mBanku.

- Barierą z punktu widzenia finansowania zielonej energii nie jest marża. Barierą jest kapitałochłonność zielonych projektów - wskazuje.

Adam Pers, wiceprezes mBanku Fot. PTWP

Potencjał w rozwoju zielonych inwestycji jest nieograniczony; wyzwaniem pozostaje to, że zielona energia nie jest tak stabilna, jak ta "brudna" czy atomowa. Odpowiedzią stal się rozwój magazynów energii.

- Zmiana postaw konsumentów to bardzo dobry kierunek. Państwo czy banki muszą dbać o zmianę postaw konsumenckich - dodaje Adam Pers.

Czytaj też: Prawie połowa polskich firm planuje zielone inwestycje

Przykładem - budowa stacji ładowania pojazdów elektrycznych, które skłaniają Polaków do zakupu elektryków.

Cały łańcuch dostaw

Adam Czyżewski, główny ekonomista w PKN Orlen, zwraca uwagę, że neutralność emisyjną można osiągnąć na dwa sposoby: sprzedając aktywa lub je dekarbonizując. Jego zdaniem wyzwania zaczynają się przy dekarbonizacji transportu, który generuje znaczący procent emisji.

Adam Czyżewski, główny ekonomista w PKN Orlen Fot. PTWP

- Musimy zdekarbonizować popyt, zdekarbonizować się sami. W tym sensie właściciel samochodu osobowego nigdy nie będzie zeroemisyjny - uważa Adam Czyżewski.

Główny ekonomista w PKN Orlen wskazuje, jak ważna jest odpowiedzialność producenta końcowego za cały łańcuch dostaw.

– To właśnie ESG, które nakłada odpowiedzialność na cały łańcuch dostaw. Każda emisja zaoszczędzona na konsumpcji, przekłada się na emisję końcową – dodaje Adam Czyżewski.

Apetyt na zielone aktywa

W opinii wiceprezesa Banku Ochrony Środowiska Roberta Kasprzaka skala skoncentrowania świata bankowego na zielonej transformacji jest już duża, ale liczba projektów nie wydaje się wystarczająca.

Wiceprezes BOŚ powołuje się na szacunki, według których w 2025 r. jedną trzecią aktywów w zarządzaniu przez instytucje na świecie mają stanowić finanse zrównoważone, czyli skupiające się na finansowaniu zielonej transformacji.

Robert Kasprzak, wiceprezes Banku Ochrony Środowiska Fot. PTWP

–Apetyt na zielone aktywa rośnie. Dziś problemem nie jest dostęp do środków, ale liczba projektów – wyjaśnia Robert Kasprzak.

Wskazuje, że BOŚ wprowadza zachęty, by inwestorzy zdążali w kierunku zielonej transformacji: zielone gwarancje, zielone kredyty czy zielone obligacje.

Poziom aktywów porzuconych

Jakub Kopiec, CFA, director, financial institutions, Fitch Ratings, wskazuje, że banki - finansując zieloną transformację - koncentrują się na nowych projektach.

- Wyzwaniem są aktywa "brudne", które już istnieją. Jawi się tu też pytanie o poziom aktywów porzuconych - uważa Jakub Kopiec.

W jego opinii finansowanie motoryzacji jest dla banków obarczone ryzykiem.

Jakub Kopiec, CFA, director, financial institutions, Fitch Ratings Fot. PTWP

- Na ESG patrzymy na dwóch kluczowych płaszczyznach: po pierwsze - rating ESG. W Fitch przygotowaliśmy pełną pulę zgodności z taksonomią. Druga płaszczyzna to, w jaki sposób kwestie ESG wpływają bezpośrednio na kapitalizację spółek - dodaje przedstawiciel Fitch Ratings.

Ryzyko fizyczne może być ubezpieczone, ale wówczas rośnie koszt ubezpieczenia. A koszt finansowania będzie rósł, głównie ze względu na regulacje - mówi Jakub Kopiec.

Problem bez ESG

Dyrektor inwestycyjna PFR Ventures Małgorzata Walczak podkreśla, że ESG staje się ważnym kryterium w ocenie klientów. Kiedy strategia jest wdrożona, mamy "dodatkowy punkt". Kiedy jej nie ma - problem.

Małgorzata Walczak, dyrektor inwestycyjna PFR Ventures Fot. PTWP

– Pamiętajmy też, że transformacja energetyczna przebiega na kilku płaszczyznach. Jest oddolna i odgórna, zaczyna się już w gospodarstwach domowych. Czym innym jest ESG w dużych firmach, czym innym w start-upach... – akcentuje Małgorzata Walczak.

ESG równie ważne, jak EBITDA i zyski

Magdalena Pasecka, partner, CFO w Innova Capital, podkreśla, że zielone projekty są istotne także dla funduszy, ponieważ inwestorzy oczekują tego od nich.

– To z reguły duże, renomowane firmy, w których strategię wpisano zrównoważony rozwój. Swoje wymagania w tym zakresie przekładają więc na fundusze – tłumaczy Magdalena Pasecka.

I dodaje, że Innova Capital dwa razy rezygnowało z interesujących inwestycji - ze względu na brak ESG.

Magdalena Pasecka, partner, CFO w Innova Capital Fot. PTWP

W jej ocenie za parę lat trudno będzie sprzedać w Polsce spółkę z branży konsumenckiej, która w strategii nie będzie miała zapisanej neutralności klimatycznej i zeroemisyjności.

– Czynnik ESG staje się równie ważny, jak EBITDA i zyski – podkreśla przedstawicielka Innova Capital.

Zewnętrzni audytorzy

Jan Domanik, dyrektor sektora finansowego w PwC, zwraca uwagę, iż na rynku mamy niezależnych audytorów, którzy weryfikują wskaźniki ESG danej inwestycji.

– W Wielkiej Brytanii pojawiły się już głosy prawodawców, że powinny powstać organy audytowe, które sprawdzą to, co firmy publikują na temat zielonych projektów – wyjaśnia Jan Domanik.

Jan Domanik, dyrektor sektora finansowego w PwC Fot. PTWP

W jego opinii podmioty weryfikujące działają przede wszystkim za granicą. Coraz więcej inwestorów i konsumentów mówi tam „sprawdzam”, nie do końca wierząc informacjom publikowanym przez firmy realizujące zielone projekty.

– Dlatego rola świadectwa wydawanego przez zewnętrznego audytora będzie rosła. W Polsce też, choć u nas rynek dopiero się tworzy – mówi Jan Domanik.

Energia nuklearna nie

Jak wskazuje Joanna Parent, investment director Mirova Environment Acceleration Capital Fund, przy zielonych projektach coraz większym wyzwaniem staje się to, jak mierzyć ich „wagę”.

Joanna Parent, investment director Mirova Environment Acceleration Capital Fund Fot. PTWP

– Powołaliśmy zespół analityków, opracowaliśmy własną metodologię oceny. Wszystko po to, by dobrze dobierać projekty – dodaje Joanna Parent.

W jej ocenie energia nuklearna, a także paliwa kopalniane, są poza celem inwestycyjnym funduszy, ponieważ taka jest wola ich klientów.